目mu前qian豆dou油you基ji本ben麵mian多duo空kong交jiao織zhi，南nan美mei大da豆dou上shang市shi預yu計ji將jiang帶dai來lai較jiao大da供gong應ying壓ya力li，加jia上shang國guo內nei港gang口kou庫ku存cun充chong足zu，後hou期qi國guo內nei豆dou油you供gong應ying將jiang呈cheng現xian寬kuan鬆song局ju麵mian

，可ke能neng抑yi製zhi期qi價jia的de上shang漲zhang空kong間jian。但dan近jin期qi持chi續xu低di溫wen雨yu雪xue天tian氣qi使shi得de棕zong櫚lv油you替ti代dai效xiao應ying減jian弱ruo、長江流域菜籽減產，短期內豆油消費仍占主導，豆油近月合約表現仍將偏強。

美陳豆庫存緊張
，南美大豆豐收在望

美國農業部日前公布的4月供需報告結果中性至偏多，報告將美豆出口量上調2500萬蒲
，同時預測美豆年終庫存量為1.9億蒲
，與上月預測持平。此前市場預期本月農業部會將美豆年終庫存量上調至2.08億蒲。4月供需報告確認了陳豆供應緊張的狀況，這將為陳豆合約繼續提供利多支持。

截至4月初，巴西主產區馬托格羅索州的大豆收割工作率先接近尾聲，巴西大豆總體收割完成約75%，遠高於去年同期61%的水平。巴西國家商品供應公司報告預估2009/2010年度巴西大豆產量為6740萬噸
，高於上年度的5720萬噸。阿根廷農業部預計2009/2010年度本國大豆產量將達到創紀錄的5500萬噸，遠高於2006/2007年度創下的曆史紀錄4880萬噸。南美大豆豐收上市將極大地改善全球大豆供應狀況，抑製豆類品種的上漲空間。

3月份油脂油料進口量持續增加

中國海關總署數據顯示，3月份進口食用植物油56萬噸，2月份進口食用植物油37萬噸
，環比增加51.4%。1―3月進口食用植物油147萬噸
，較2009年同期的146萬噸增加1.1%。3月份進口大豆401萬噸，2月份進口大豆295萬噸，環比增加35.9%。1至3月累計進口大豆1104萬噸
，較2009年同期的1015萬噸增長8.7%。油you脂zhi油you料liao持chi續xu大da量liang進jin口kou使shi得de國guo內nei目mu前qian港gang口kou庫ku存cun較jiao為wei充chong足zu，市shi場chang供gong應ying寬kuan鬆song。而er近jin期qi由you於yu原yuan油you價jia格ge上shang漲zhang
，國guo外wai油you脂zhi油you料liao價jia格ge上shang漲zhang明ming顯xian
，國guo內nei外wai價jia格ge呈cheng現xian倒dao掛gua
，已yi經jing嚴yan重zhong影ying響xiang到dao國guo內nei市shi場chang秩zhi序xu，因yin此ci政zheng府fu對dui豆dou油you進jin口kou進jin行xing調tiao控kong也ye在zai情qing理li之zhi中zhong。

中阿豆油貿易爭端有望解決

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，zhenduiegentingxiangzhongguoshangpinzhengjiaofanqingxiaoshuidengxianzhicuoshi，woguoshangwubuyaoqiuyangezhixingcongegentingjinkoumaodouyoudezhiliangbiaozhun。youyuwoguojinbachengdejinkoudouyoulaiziegenting，gaizhengcedechutaiweipingdanduoridedouyouxingqingzhuruleqiangxinji，shichangjiejichaozuotuidongledouyouqijiazougao。zhongguoshixingdexinbiaozhungeiegentingdouyouchukouqianjingdailaibuquedingxing，yekenengjianshaozhongguoguoneidouyougongying。

事實上，近期有跡象表明中阿兩國間的貿易摩擦有“和解”的(de)趨(qu)勢(shi)。阿(e)根(gen)廷(ting)農(nong)業(ye)部(bu)長(chang)上(shang)周(zhou)稱(cheng)，正(zheng)在(zai)與(yu)中(zhong)國(guo)就(jiu)豆(dou)油(you)貿(mao)易(yi)爭(zheng)端(duan)進(jin)行(xing)磋(cuo)商(shang)並(bing)已(yi)取(qu)得(de)進(jin)展(zhan)，許(xu)多(duo)出(chu)口(kou)商(shang)表(biao)示(shi)能(neng)夠(gou)滿(man)足(zu)中(zhong)國(guo)的(de)新(xin)進(jin)口(kou)標(biao)準(zhun)。外(wai)交(jiao)部(bu)副(fu)部(bu)長(chang)李(li)金(jin)章(zhang)稱(cheng)
，中(zhong)國(guo)希(xi)望(wang)通(tong)過(guo)友(you)好(hao)協(xie)商(shang)的(de)辦(ban)法(fa)解(jie)決(jue)與(yu)阿(e)根(gen)廷(ting)的(de)貿(mao)易(yi)爭(zheng)端(duan)問(wen)題(ti)。日(ri)前(qian)商(shang)務(wu)部(bu)表(biao)示(shi)，中(zhong)國(guo)並(bing)未(wei)禁(jin)止(zhi)從(cong)阿(e)根(gen)廷(ting)進(jin)口(kou)豆(dou)油(you)，且(qie)仍(reng)在(zai)審(shen)核(he)豆(dou)油(you)進(jin)口(kou)的(de)許(xu)可(ke)申(shen)請(qing)。唯(wei)一(yi)的(de)變(bian)化(hua)是(shi)，進(jin)口(kou)豆(dou)油(you)的(de)許(xu)可(ke)審(shen)批(pi)機(ji)構(gou)由(you)原(yuan)先(xian)的(de)商(shang)務(wu)部(bu)地(di)方(fang)分(fen)支(zhi)機(ji)構(gou)改(gai)為(wei)商(shang)務(wu)部(bu)下(xia)屬(shu)的(de)配(pei)額(e)許(xu)可(ke)證(zheng)事(shi)務(wu)局(ju)。因(yin)此(ci)，此(ci)次(ci)豆(dou)油(you)貿(mao)易(yi)爭(zheng)端(duan)的(de)影(ying)響(xiang)有(you)望(wang)在(zai)近(jin)期(qi)消(xiao)除(chu)。

受低溫影響
，棕櫚油消費仍低迷

今春我國大部分地區氣溫低於往年，部分地區還發生了“倒春寒”，低(di)溫(wen)使(shi)得(de)棕(zong)櫚(lv)油(you)更(geng)易(yi)凝(ning)固(gu)。往(wang)年(nian)這(zhe)個(ge)時(shi)候(hou)正(zheng)是(shi)棕(zong)櫚(lv)油(you)消(xiao)費(fei)逐(zhu)漸(jian)轉(zhuan)旺(wang)的(de)季(ji)節(jie)，但(dan)今(jin)年(nian)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)並(bing)未(wei)發(fa)生(sheng)
，棕(zong)櫚(lv)油(you)消(xiao)費(fei)仍(reng)顯(xian)低(di)迷(mi)。另(ling)外(wai)，由(you)於(yu)國(guo)內(nei)植(zhi)物(wu)油(you)庫(ku)存(cun)充(chong)裕(yu)，本(ben)月(yue)料(liao)不(bu)會(hui)在(zai)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)大(da)量(liang)進(jin)口(kou)。據(ju)有(you)關(guan)部(bu)門(men)統(tong)計(ji)，截(jie)至(zhi)4月14日
，我國沿海港口棕櫚油庫存約在38萬噸左右
，需求低迷，24度棕櫚油均價在6900―7000元/噸，市場交投謹慎。

受上述因素影響，馬來西亞4月上旬的出口數據偏空。馬來西亞船運調查機構ITS預估
，該國今年4月1―10日棕櫚油出口為29.1萬噸
，較上個月同期的46.5萬噸下滑37%。另一船運調查機構SGS稱
，4月1―10日棕櫚油出口量為30.3萬噸
，環比減少30%。4月上旬，對中國的棕櫚油出口量下降34%，介於92000―94500噸，印度棕櫚油采購量則減少82%。棕櫚油消費低迷使得豆油受益。

菜籽減產提振油脂市場

進入4月份
，西南地區幹旱題材炒作逐步被市場消化。冬油菜籽收獲上市之前，壓榨企業庫存短缺、供不足需的季節性特征，以及油菜揚花成熟期陰雨、大風等天氣有望為菜籽油期價振蕩上行提供支撐。

農業部初步統計數據顯示，2009年我國冬播油菜種植麵積達到1.03億畝，同比增加190多萬畝。國家糧油信息中心監測顯示，今年我國夏收菜籽主產省油菜播種麵積有增有減
，總麵積較去年略有增加。

但dan西xi南nan地di區qu發fa生sheng嚴yan重zhong幹gan旱han將jiang導dao致zhi菜cai籽zi單dan產chan下xia降jiang，西xi南nan地di區qu菜cai籽zi總zong產chan量liang將jiang較jiao上shang年nian明ming顯xian減jian少shao。如ru果guo後hou期qi貴gui州zhou和he四si川chuan地di區qu旱han情qing緩huan解jie，減jian幅fu將jiang會hui降jiang低di。而er長chang江jiang流liu域yu部bu分fen菜cai籽zi產chan區qu去qu年nian播bo種zhong期qi間jian出chu現xian幹gan旱han，目mu前qian部bu分fen地di區qu菜cai籽zi長chang勢shi差cha於yu去qu年nian同tong期qi
，加jia之zhi2月下旬持續至今的低溫雨雪天氣，對油菜生長極為不利，今年長江流域菜籽單產難以增加。

因yin此ci
，預yu計ji減jian產chan將jiang會hui抵di消xiao麵mian積ji增zeng加jia的de影ying響xiang，今jin年nian我wo國guo菜cai籽zi總zong產chan量liang或huo將jiang與yu去qu年nian持chi平ping，菜cai籽zi上shang市shi初chu期qi可ke能neng將jiang出chu現xian搶qiang購gou局ju麵mian
，有you望wang提ti振zhen豆dou油you等deng油you脂zhi品pin種zhong。

綜上所述，國內豆油基本麵多空交織，如果後期沒有新的利多題材提振，筆者認為豆油主力1009合約在7400―7800區間振蕩的可能性較大。在這種情況下，主力多頭有移倉的跡象
，豆油1009合約減倉明顯，1101合(he)約(yue)持(chi)倉(cang)增(zeng)加(jia)。受(shou)此(ci)影(ying)響(xiang)，二(er)者(zhe)價(jia)差(cha)呈(cheng)現(xian)擴(kuo)大(da)的(de)趨(qu)勢(shi)，並(bing)且(qie)短(duan)期(qi)內(nei)這(zhe)種(zhong)趨(qu)勢(shi)還(hai)會(hui)持(chi)續(xu)。但(dan)由(you)於(yu)低(di)溫(wen)天(tian)氣(qi)使(shi)棕(zong)油(you)消(xiao)費(fei)低(di)迷(mi)以(yi)及(ji)菜(cai)籽(zi)尚(shang)未(wei)上(shang)市(shi)，豆(dou)油(you)消(xiao)費(fei)仍(reng)然(ran)占(zhan)據(ju)主(zhu)導(dao)

，近(jin)月(yue)1009合約有望保持堅挺

，由主力移倉帶來的價差擴大效應並不會持續很長時間

，待移倉結束後，價差仍有縮小的可能
，這就為買1009合約拋1101合約套利帶來了機會。

從曆史上看，豆油1月合約和9月合約之間的平均價差在2007年4月中旬到5月中旬這段時間內為77

，2009年為-37（2008年為-364，但當時處於熊市，因此參考意義不大）
，而目前二者價差在160左右，遠高於往年同期水平，存在買近拋遠的套利機會，建議投資者關注。http:http://www.98fo.cn