節後，美盤油脂在USDA報告公布後迅速上揚，天氣模式的轉變為上漲提供了更多支撐，不過筆者認為，目前的行情仍然是以價值回歸為主、天氣炒作為輔的大區間振蕩走勢。

USDA報告遠低預期，油脂走上回歸之路

由於美國農業部10月份報告調查的時間範圍已經可以包括2008/2009年度，因此報告對2008/2009年度的數據作了較大幅度的修正
，這是10月報告的特征，也為後期對上一年度的估值定出初步基準。總體上
，美國農業部10月報告明顯利空
，植物油籽整體供應過剩達到為1103萬噸
，其中大豆1274萬噸

，菜籽存在93萬噸的缺口
，但是具體到美國大豆

，利空程度非常小，遠遠低於市場預期水準，這也使得美國油脂走上價值回歸之路。

美國天氣成為近期市場主要炒作因素

“變異的厄爾尼諾”最終沒有給美國帶來暖冬，這一點在10月初開始得到確認，持續寒冷潮濕的天氣使美國滯後的大豆作物麵臨威脅。據美國美國農業部報告顯示，截止到10月11日，美國大豆落葉率89％
，收割進度23％
，較去年落後10天左右，較正常年份落後兩周左右
；作物優良率65％，較上周下降2個百分點，但是仍然是最近10年來最高水平，可見
，持續寒冷潮濕的天氣已經對作物生長形成影響
，但是整體生長水平仍然較好
，對大豆的單產影響也較小。

因此
，對美國天氣的定位隻能是一個近期的炒作題材，而不是真正的可以支撐油脂飛天的玉柱。

中國政策仍是國內市場最大預期

對(dui)於(yu)中(zhong)國(guo)油(you)脂(zhi)而(er)言(yan)
，國(guo)家(jia)政(zheng)策(ce)起(qi)著(zhe)舉(ju)足(zu)輕(qing)重(zhong)的(de)作(zuo)用(yong)，尤(you)其(qi)是(shi)今(jin)年(nian)大(da)豆(dou)減(jian)產(chan)已(yi)成(cheng)定(ding)局(ju)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，國(guo)儲(chu)的(de)收(shou)購(gou)政(zheng)策(ce)如(ru)何(he)製(zhi)訂(ding)是(shi)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)的(de)問(wen)題(ti)
，關(guan)係(xi)著(zhe)中(zhong)國(guo)油(you)脂(zhi)低(di)檔(dang)支(zhi)撐(cheng)位(wei)的(de)確(que)定(ding)。從(cong)各(ge)方(fang)麵(mian)的(de)跡(ji)象(xiang)來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)的(de)政(zheng)策(ce)仍(reng)然(ran)站(zhan)在(zai)農(nong)戶(hu)利(li)益(yi)的(de)一(yi)方(fang)，10月12日，溫總理在國務院常務會議中強調“加強宏觀調控，穩定市場價格，保護農民利益”，明確表示，要繼續實施大豆
、油菜臨時收儲政策，並且將明年小麥最低收購價提高60元/噸dun。另ling外wai，中zhong央yang相xiang關guan部bu門men和he領ling導dao多duo次ci強qiang調tiao今jin年nian要yao提ti高gao糧liang食shi收shou購gou價jia
，這zhe也ye為wei市shi場chang對dui大da豆dou的de收shou購gou價jia格ge提ti供gong想xiang象xiang空kong間jian。目mu前qian市shi場chang上shang也ye普pu遍bian預yu期qi今jin年nian大da豆dou收shou儲chu價jia將jiang會hui維wei持chi在zai3700元/噸的水平
，雖然筆者不完全認同這一預期，但是收儲價重心接近3700元/噸的概率還是很大的，而且很可能會借鑒菜籽收購的經驗――國家提供一定補貼
，最終的收購主體擴大到民營企業。

綜zong合he以yi上shang幾ji點dian分fen析xi，筆bi者zhe認ren為wei，國guo慶qing之zhi後hou油you脂zhi的de大da幅fu上shang漲zhang是shi由you農nong業ye部bu報bao告gao低di於yu預yu期qi之zhi後hou的de價jia值zhi回hui歸gui所suo致zhi，而er美mei國guo天tian氣qi模mo式shi的de轉zhuan變bian以yi及ji大da豆dou生sheng長chang嚴yan重zhong滯zhi後hou的de事shi實shi使shi得de天tian氣qi成cheng為wei炒chao作zuo的de良liang好hao題ti材cai。在zai目mu前qian價jia格ge回hui歸gui至zhi合he理li區qu間jian的de情qing況kuang下xia

，後hou期qi的de天tian氣qi將jiang會hui成cheng為wei波bo幅fu的de決jue定ding因yin素su，國guo內nei油you脂zhi也ye會hui追zhui隨sui外wai盤pan上shang行xing，但dan幅fu度du可ke能neng不bu及ji外wai盤pan。http://www.98fo.cn