春chun節jie期qi間jian，國guo外wai油you脂zhi油you料liao市shi場chang大da體ti呈cheng現xian震zhen蕩dang整zheng理li走zou勢shi，其qi中zhong油you脂zhi市shi場chang在zai原yuan油you上shang漲zhang帶dai動dong下xia走zou勢shi相xiang對dui較jiao好hao。南nan美mei大da豆dou豐feng產chan壓ya力li繼ji續xu對dui美mei豆dou市shi場chang施shi壓ya，而er美mei國guo大da豆dou種zhong植zhi麵mian積ji預yu計ji維wei持chi高gao位wei令ling市shi場chang後hou期qi供gong給gei前qian景jing仍reng然ran相xiang對dui寬kuan鬆song。油you脂zhi油you料liao市shi場chang總zong體ti供gong給gei平ping衡heng的de局ju麵mian限xian製zhi價jia格ge上shang行xing空kong間jian。不bu過guo，經jing過guo1月初以來的回調走勢之後，市場下行空間已經有限。節後市場資金回流以及通脹格局持續可能導致油脂市場出現階段性上漲行情。

一、南美大豆豐產壓力尚未完全消化

經過2008/09年度的減產之後，2009/10年度南美大豆恢複性增產已經逐漸成為事實。據美國農業部2月份供需報告預計

，2009/10年度，阿根廷大豆產量為5300萬噸，巴西大豆產量為6600萬噸，較上一年度增產3000wandun。shangyiniandu，nanmeidadoudafujianchan，erzhongguozhengfudaliangshouchuguochandadou，lingmeiguodadouchukoujizeng，chukouxuqiuchengweizhichengmeidouqunianzoushidelihaoyinsu。congjijiexinglaikan，nanmeidadoukaishishouhuo，houqijiagexiangduidiliandenanmeidadoujiangzhongxinchengweishijiedadoudegonggeizhujiao。chukouqianlixiajiangyijinanmeidadoufengchandeshuangzhongyaliyijingzaimeidoushichangxianxian
，bingjiangjixuxianzhiyijidushichangzoushi。

二、美國大豆種植麵積預估漸入視野

2月份之後，關於美國大豆種植麵積預估數據陸續公布。2月11日，美國農業部公布基線報告
，預估2010/11年度美國大豆種植麵積為7650萬英畝。2月18-19日美國農業展望論壇預估2010/11年度美國大豆種植麵積為7700萬英畝
，略低於2009/10年度大豆種植麵積。同時，預估大豆產量為32.6億蒲式耳，低於2009/10年度的33.06億蒲式耳，期末庫存為3.3億蒲式耳，遠高於2009/10年度的2.1億蒲式耳，大豆庫存消費比上升至10.5%，較2009/10年度的6.37%大幅提高。從美國大豆市場供需狀況而言
，市場供給趨於寬鬆，限製價格上行空間。3月31日(ri)
，美(mei)國(guo)農(nong)業(ye)部(bu)將(jiang)公(gong)布(bu)農(nong)作(zuo)物(wu)種(zhong)植(zhi)麵(mian)積(ji)意(yi)向(xiang)報(bao)告(gao)，對(dui)市(shi)場(chang)影(ying)響(xiang)較(jiao)為(wei)關(guan)鍵(jian)。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)
，大(da)豆(dou)種(zhong)植(zhi)麵(mian)積(ji)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)，農(nong)產(chan)品(pin)比(bi)價(jia)以(yi)及(ji)天(tian)氣(qi)均(jun)是(shi)影(ying)響(xiang)種(zhong)植(zhi)麵(mian)積(ji)的(de)因(yin)素(su)。3月份之後，市場將對種植麵積展開炒作。

三

、周邊市場提供一定指引作用

1月下旬以來，美元震蕩上行，對商品市場走勢產生壓力。而原油市場先抑後揚
，2月份之後對商品市場走勢起到一定帶動作用。一方麵
，受希臘危機影響歐元走軟，推動美元走高

；另一方麵
，中國政府收緊流動性也令美元受益匪淺。美元指數結束1月yue上shang旬xun的de下xia滑hua走zou勢shi而er重zhong新xin走zou高gao。對dui於yu商shang品pin市shi場chang而er言yan，美mei元yuan走zou勢shi產chan生sheng利li空kong影ying響xiang。隨sui著zhe經jing濟ji的de複fu蘇su，原yuan油you需xu求qiu預yu期qi上shang升sheng令ling市shi場chang對dui原yuan油you上shang漲zhang充chong滿man期qi待dai，然ran而er1月份之後，原油市場出現先抑後揚走勢
，2月份，原油價格逐步走高，突破80meiyuanguankou，duiyouzhiyouliaoshichangzoushijiaoweiyouli。zaiyouzhiyouliaoshichangzishenquefalihaoticaideqingkuangxia
，zhoubianshichangdedaidongzuoyongbukehushi。youqizaishichangyijingduilikongticaiyousuoxiaohua，quefaxinticaizhiyindeqingkuangxia，zhoubianshichangdeyingxianggengweixianzhu。

四、國內進口大豆數量眾多

2008年國內啟動的大豆收儲政策刺激進口大豆數量上升

，2009年全年國內進口大豆數量為4255萬噸，較2008年增加13.66%。2010年伊始，國內進口大豆數量仍然較多。2010年1月份我國進口大豆408萬噸，同比增加105 萬噸。2009 年10 月至2010年1月我國大豆進口量合計為1427 萬噸
，同比增加249 萬噸
，保持較快增長勢頭。2009 年12 月至2010 年1月，我國進口大豆到港量連續2 個月高於400 萬噸，油廠大豆供應得到保障。2月份進口大豆到港量環比將會減少，預計為330 萬噸。2月份正值春節長假，油廠開工率處於一年來的低穀，330萬噸的進口大豆可以保障油廠正常運營。預計3月份進口量為350-370萬噸，4月份進口量為400萬wan噸dun，總zong體ti大da豆dou進jin口kou數shu量liang偏pian多duo，大da豆dou原yuan料liao供gong給gei充chong裕yu。另ling外wai，二er季ji度du之zhi後hou南nan美mei大da豆dou進jin口kou量liang增zeng加jia，南nan美mei大da豆dou價jia格ge相xiang對dui低di廉lian，進jin口kou成cheng本ben降jiang低di，對dui國guo內nei市shi場chang將jiang產chan生sheng一yi定ding壓ya力li。

五、油脂市場存在一定轉機

由you於yu厄e爾er尼ni諾nuo天tian氣qi重zhong現xian，天tian氣qi較jiao往wang年nian更geng為wei炎yan熱re，導dao致zhi東dong南nan亞ya棕zong櫚lv油you產chan量liang麵mian臨lin下xia降jiang威wei脅xie。東dong南nan亞ya地di區qu的de幹gan旱han可ke能neng使shi今jin年nian第di一yi季ji馬ma來lai西xi亞ya棕zong櫚lv油you的de低di產chan期qi延yan長chang至zhi6月。2yuedeganhanqihaijiangzuaifuhanyouzhidezonglvhuadeshengchang。zonglvyouweichangnianshengchanyouzhi
，tianqiyingxiangxianzhu。weilegenghaodefenxieerninuoxianxiangduidongnanyazonglvyouchanliangdeyingxiang，womenxuanqulelinianeerninuoqiangdushuju、馬來西亞、印尼棕櫚油產量數據進行分析。通過數據分析顯示，棕櫚油產量與厄爾尼諾強度呈現明顯的負相關關係。

另外
，從數據來看，2009年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)以(yi)來(lai)，厄(e)爾(er)尼(ni)諾(nuo)現(xian)象(xiang)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)強(qiang)


，可(ke)能(neng)導(dao)致(zhi)後(hou)期(qi)棕(zong)櫚(lv)油(you)產(chan)量(liang)下(xia)降(jiang)

，為(wei)市(shi)場(chang)提(ti)供(gong)炒(chao)作(zuo)題(ti)材(cai)。而(er)棕(zong)櫚(lv)油(you)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)則(ze)有(you)望(wang)帶(dai)動(dong)其(qi)他(ta)油(you)脂(zhi)走(zou)勢(shi)。

六、貨幣政策調整難改通脹格局

2008年油脂油料價格的觸底反彈更多的來自於貨幣因素，國內收儲政策也起到了托市的作用
，而非市場自身供需狀況改變。進入2010年，國家宏觀政策開始轉向管理通脹預期，貨幣政策的調整舉措不斷出台。1月18日及2月25日
，央行連續兩次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。隨著準備金率的連續上調
，加息預期不斷升溫。央行近期一係列“微調”措施無疑是在針對日益顯現的通貨膨脹。數據顯示,12月份CPI同比增長1.9%,PPI亦快速回升,由負轉正。12月份PPI當月同比增長1.7%。國家統計局數據顯示,1月份CPI同比上漲1.5%,低於此前2%的市場預期。央行行長周小川指出,通貨膨脹已經顯現,但dan仍reng處chu於yu低di位wei，中zhong國guo必bi須xu對dui目mu前qian的de形xing勢shi保bao持chi警jing惕ti。雖sui然ran國guo家jia已yi經jing通tong過guo調tiao整zheng貨huo幣bi政zheng策ce管guan理li通tong脹zhang預yu期qi，然ran而er目mu前qian世shi界jie經jing濟ji形xing勢shi仍reng然ran較jiao為wei複fu雜za，貨huo幣bi政zheng策ce不bu會hui發fa生sheng根gen本ben性xing的de轉zhuan變bian，國guo家jia決jue策ce層ceng也ye多duo次ci表biao態tai，2010年(nian)要(yao)繼(ji)續(xu)實(shi)施(shi)積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)和(he)適(shi)度(du)寬(kuan)鬆(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)。雖(sui)然(ran)政(zheng)策(ce)的(de)調(tiao)整(zheng)對(dui)通(tong)脹(zhang)水(shui)平(ping)會(hui)起(qi)到(dao)一(yi)定(ding)控(kong)製(zhi)作(zuo)用(yong)，但(dan)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)的(de)連(lian)續(xu)性(xing)令(ling)全(quan)年(nian)通(tong)脹(zhang)格(ge)局(ju)難(nan)以(yi)改(gai)變(bian)。通(tong)脹(zhang)格(ge)局(ju)之(zhi)下(xia)，油(you)脂(zhi)油(you)料(liao)市(shi)場(chang)價(jia)值(zhi)窪(wa)地(di)效(xiao)應(ying)顯(xian)現(xian)，為(wei)資(zi)金(jin)提(ti)供(gong)炒(chao)作(zuo)空(kong)間(jian)。

zongtieryan
，nanmeidadoufengchanduiyouzhiyouliaoshichangdelikongyingxiangshangweiwanquanxiaohua，gonggeikuansongjumianxianzhijiagezoushi。buguo，zaitongzhangyuqizhixia，youzhishichangjiazhiwadixiaoyingxiyinzijinguanzhu
，youzhishichangrengcunzaijieduanxingshangzhangjihui。qizhong，shoutianqiyingxiangdongnanyazonglvyouchanliangyujixiahua，ersuizheqiwenhuishengxiaofeizengjia
，jibenmianxianghao，kenengyinlingyouzhishichangchuxianyilunshangzhangxingqing。http://www.98fo.cn