經曆了2008年暴漲暴跌的大行情
，國內油脂期貨2009年運行較為平穩，全年呈現震蕩走高的行情。臨近年底
，國內油脂需求進一步恢複，食用油價格出現恢複性上漲

，支撐國內油脂市場在12月初突破前期整理區間，開始新一輪的上漲走勢，目前處於突破後回調整理階段，後市仍有走強的可能。展望2010年，隨著世界經濟的好轉，油脂需求將進一步恢複，而國內將繼續實行油籽收儲政策
，這都支撐國內油脂市場維持震蕩偏強走勢。

回顧2009年國內油脂走勢
，一季度：政策性利好探明油脂市場底部

自2008年10月國家公布惠農政策起，國家臨時大豆收儲已經下達了三個批次，共計600萬噸的大豆收儲計劃，收購價格為每市斤1.85yuan。shoushouchuzhengcezhicheng，guoneiyouzhishichangyijidupingwenyunxing，dibuzhichengmingxian。yijidu
，guoneiyouzhishichangzongtixuqiuqingdan，jiageweichiruoshizoushi，ercaiyouyouyujijiexingyinsukucunjiaoshao，yincijiagejiaodouyouhezonglvyouwending。

從cong油you脂zhi油you料liao進jin口kou方fang麵mian來lai看kan
，雖sui然ran油you脂zhi進jin口kou出chu現xian下xia滑hua，但dan油you料liao進jin口kou大da增zeng彌mi補bu了le油you脂zhi的de缺que口kou，因yin此ci國guo內nei油you脂zhi油you料liao供gong應ying處chu於yu相xiang對dui充chong足zu狀zhuang態tai。海hai關guan數shu據ju顯xian示shi，中zhong國guo1-3月，中國進口食用油146 萬噸，同比減少22.0%.中國1-3月共進口大豆1,015萬噸
，同比增加30%.中國1-3月共進口油菜籽62.58萬噸，同比增長99.03%.

二季度：國內政策支撐和外圍市場支撐油脂市場大幅反彈

為穩定糧食市場價格，保護種糧農民利益，2009年4月29日，國家再次增加臨時存儲大豆125萬噸，並將前兩批國家臨時存儲大豆的收購執行期截止到2009年6月底。5月31日，國家下發《關於做好2009年油菜籽收購工作的通知》，通知確定2009年油菜籽托市收購價格為每市斤1.85元。本次收購較2008年有了新的變化，將引導油脂加工企業入市收購油菜籽
，中央財政並給予委托企業每市斤0.10元的一次性費用補貼，如果油菜籽市場價格回升到每市斤2.00元以上
，停止補貼。二季度
，國內油籽收儲政策為油脂市場反彈提供動力

，國家總計公布了725萬噸的大豆收儲計劃，占2008年大豆產量的44%,導致流通市場的大豆供應量減少，因此國產大豆價格普遍高於進口大豆價格。

2009年阿根廷大豆遭受旱災產量大幅縮減
，導致南美大豆2009年產量不斷被調減
，這給國內外油脂市場提供炒作題材。德國《油世界》5月發布報告，將阿根廷2009年大豆產量由年初預測的4,250萬噸

，大幅下調至3,320萬噸，大大低於2008/09年度的4,620萬噸。報告下調巴西大豆產量為5,760萬噸，相比之下
，2008/09年度為6,000萬噸。南美大豆產量大幅下降給美豆出口市場帶來支撐
，CBOT豆類市場大幅走高，其中
，美豆在6月初達到12美元的水平，這也是年內最高點。

國內油脂消費經曆了前三個月低迷
，進入4月需求開始緩慢恢複，五一節期間是傳統的消費小旺季，廠商一般會提前備貨。國家糧油信息中心4月至6月初公布的“豆油需求趨勢指數”大都處於50中性水平之上，顯示期間國內油脂需求情況好轉。

油脂油料進口的累積效應和新菜籽上市給油脂反彈帶來壓力，6月yue中zhong下xia旬xun
，國guo內nei油you脂zhi開kai始shi調tiao整zheng。由you於yu國guo家jia實shi行xing大da豆dou收shou儲chu政zheng策ce，導dao致zhi國guo內nei大da豆dou價jia格ge對dui比bi進jin口kou大da豆dou已yi經jing失shi去qu優you勢shi，國guo內nei油you廠chang大da都dou通tong過guo進jin口kou美mei豆dou來lai滿man足zu壓ya榨zha需xu求qiu。

二季度
，大豆進口量繼續保持大幅增長
，6月進口471萬噸，達到年內最高點，1-6月大豆進口量較2008年同期增加28%,至2,209萬噸。1至6月食用植物油進口量為344萬噸，較2008年同期的379萬噸減少了9.1%,減幅較一季度有所縮減。國內新季油菜籽在6月開始集中上市，國內油脂油料市場麵臨供應壓力。國家糧油信息中心6月份預測，2009年中國油菜籽播種麵積為700萬公頃，較2008年650萬公頃增長50萬公頃，增幅7.7%.預計油菜籽總產量將達到1,300萬噸，較2008年增長90萬噸，增幅7.4%.

三季度：美豆豐產預期、國內油脂油料進口量大增和大豆拋儲共同壓製油脂市場反彈

由(you)於(yu)正(zheng)值(zhi)北(bei)方(fang)大(da)豆(dou)生(sheng)長(chang)的(de)關(guan)鍵(jian)階(jie)段(duan)，美(mei)豆(dou)和(he)中(zhong)國(guo)大(da)豆(dou)產(chan)區(qu)天(tian)氣(qi)情(qing)況(kuang)成(cheng)為(wei)市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)的(de)焦(jiao)點(dian)。從(cong)兩(liang)國(guo)大(da)豆(dou)生(sheng)長(chang)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)
，美(mei)豆(dou)產(chan)區(qu)天(tian)氣(qi)情(qing)況(kuang)非(fei)常(chang)理(li)想(xiang)，打(da)下(xia)了(le)後(hou)市(shi)創(chuang)紀(ji)錄(lu)產(chan)量(liang)的(de)基(ji)礎(chu)。而(er)中(zhong)國(guo)方(fang)麵(mian)，8月中下旬東北大豆產區遭遇幹旱天氣
，到了9月則受到連續陰雨天氣和低溫霜凍的影響，大豆生長期延遲，大豆產量將出現下降。美國農業部在9 月份全球農產品供需報告中預計，2009/10 年度美國大豆產量為8,832萬噸，遠高於2008年的8,054 萬噸。美豆產量大幅增長，壓製油脂市場反彈空間。

2008年10月國家實行大豆臨時收儲政策以來
，國儲共下達了725萬噸的收儲任務。7月下旬
，倍受關注的國家臨時存儲大豆的競價銷售開始進行每周定期舉行，每周銷售數量維持在50萬噸左右
，由於國家堅持順價銷售原則，3,750元/噸的銷售底價高於3,500-3,600 元/噸的市場收購價格
，而在當前市場情況下，東北壓榨企業壓榨利潤多在盈虧邊緣，因此，對於當前3,750元/dunxiaoshoudijiadelinshicunchudadou，changshangwucaigouyiyuanlinshicunchudadoujingjiaxiaoshoudadouliupai。suiran，guochudadouhennanjinruliutongshichang，erguochujianchishunjiaxiaoshouyeduidadoushichangxingchengyidingdezhicheng，danzaidangshiguoneiyouzhixuqiubuwangdebeijingxia，rengduiyouzhishichangxingchengyazhi。

guoneidadoujiagejiaojinkoudadourengwuyoushikeyan
，erhuoyuanfangmiandadouzaiguochucangkunanyijinruliutongshichang，yincijinkoudadourengranchengweiyouchangdediyixuanze。haiguanshujuxianshi，1至9月大豆累計進口量為3,236萬噸，2008年同期累計進口量為2,869萬噸，同比增加12.8%.1至9月食用油累計進口量為613萬噸
，2008年同期累計進口量為559萬噸，同比增加9.7%.通過觀察海關數據可以看出，大豆進口量在6yuedadaonianneigaodianhoukaishihuiluo，buguorengbaochijiaohaoshuiping，ershiyongyoujinkouliangdafuzengchang，niuzhuanleshangbannianjinkouliangpianshaodejumian，guoneiyouzhigongyingshuipingzongtibaochichongzu。

雙節前夕
，國內油脂市場需求不暢，受此影響

，油脂現貨市場價格走低。另外
，進入9月底
，中國和美國大豆進入收割期，油籽供給壓力增大也導致油脂期貨再次探底。國家糧食局9月27 日下達了2009 年第二批國家臨時存儲菜籽油分地區收購計劃33.33 萬噸（折油菜籽按100 萬噸控製），由you中zhong國guo儲chu備bei糧liang管guan理li總zong公gong司si在zai蒙meng蘇su浙zhe鄂e湘xiang渝yu滇dian陝shan甘gan青qing疆jiang等deng省sheng區qu，按an規gui定ding掛gua牌pai價jia格ge向xiang農nong民min收shou購gou油you菜cai籽zi，再zai委wei托tuo加jia工gong企qi業ye加jia工gong成cheng菜cai籽zi油you轉zhuan為wei國guo家jia臨lin時shi存cun儲chu油you。國guo家jia在zai市shi場chang低di迷mi的de情qing況kuang下xia，再zai次ci出chu台tai收shou儲chu政zheng策ce，這zhe給gei油you脂zhi市shi場chang帶dai來lai支zhi撐cheng
，同tong時shi
，市shi場chang也ye對dui2009年大豆收儲政策產生良好的預期。

四季度：外盤上漲、食用油提價和國家大豆收儲政策共同支撐油脂期貨大幅反彈

自10月初開始，國內油脂市場走出一輪單邊上漲行情，三大油脂期貨均創出年內新高，目前行情正在持續中。

油脂期貨10月yue份fen上shang漲zhang主zhu要yao是shi因yin為wei市shi場chang炒chao作zuo國guo產chan大da豆dou減jian產chan和he美mei國guo大da豆dou收shou割ge進jin度du緩huan慢man，另ling外wai
，國guo儲chu大da豆dou拍pai賣mai一yi直zhi維wei持chi極ji低di的de成cheng交jiao率lv也ye支zhi撐cheng油you脂zhi油you料liao期qi貨huo上shang漲zhang。國guo家jia糧liang油you信xin息xi中zhong心xin10月份預測，2009年中國大豆的播種麵積為880萬公頃，較2008年的913萬公頃減少33萬公頃
，減幅3.6%.預計2009年中國大豆的產量為1,450萬噸，較2008年1,555萬噸減少105萬噸
，減幅6.7%.

進入11月份，市場關注的焦點轉向即將出台的大豆收儲政策上。11月26日，倍受市場注目的大豆臨時收儲政策出台
，國家繼續在東北地區實行大豆臨時收儲政策，收購價為1.87元/斤（國標三等大豆），收購期限為截止到2010年4月30日。同時，引導東北大豆壓榨企業入市收購，對按照國家規定的臨時收儲價格積極入市的大豆壓榨企業
，給予一次性費用補貼0.08元/斤。另外
，國家質檢總局11月10日發布《關於進口油菜籽實施緊急檢疫措施的公告》，公告自 11 月15 日起，貿易商簽訂進口油菜籽貿易合同前，應向國家質檢總局申請辦理“進境動植物檢疫許可證”,這將導致油菜籽進口量可能會出現大幅減少
，給油脂市場帶來支撐。

臨近年底，油脂需求進一步恢複，食用油紛紛上調價格，這成為油脂期貨上漲的主要因素。2009年中國花生產量出現5%左右的下降

，花生供應緊張導致現貨價格上漲，花生油價格從10月下旬開始上調，揭開了食用油提價的大幕。到了11月中旬
，國內各地花生油價格較前期已經上漲10%-20%.11月下旬，國內豆油市場跟隨花生油開始上漲
，截至目前
，國內食用油大都上漲10%以yi上shang
，後hou市shi仍reng有you小xiao幅fu上shang漲zhang空kong間jian。受shou終zhong端duan消xiao費fei市shi場chang價jia格ge上shang漲zhang帶dai動dong，國guo內nei油you脂zhi期qi貨huo連lian續xu上shang漲zhang一yi個ge月yue，目mu前qian處chu於yu獲huo利li回hui吐tu階jie段duan
，後hou市shi仍reng有you上shang漲zhang的de可ke能neng。

總的來看
，2009年是國內油脂市場恢複性上漲的一年。對於即將到來的2010年國內油脂市場
，分析師認為
，2010年國內油脂市場將會以震蕩偏強走勢為主：

首先
，需求提升有望主導2009/10年度全球植物油市場走向。2008年全世界範圍內的經濟危機導致全球主要植物油消費增速下滑到2.99%,成為近幾年的最低點。不過，由於2008/09年度南美大豆出現大幅度減產，全球主要植物油產量增速回落到3.03%,導致全球植物油庫存增長並不十分明顯
，2008/09年度全球主要植物油庫存量為1,181萬噸，庫存消費比回升至9.13%.目前
，全球經濟已經度過最黑暗的階段開始出現恢複性的增長，全球植物油消費情況好轉。從美國農業部12月供需數據可以看出
，2009/10年度全球植物油產量增長4.02%,消費增長4.54%,增速均出現反彈，並且消費增長明顯高於產量的增長，這就導致2009/10年度全球植物油庫存回落至1,131萬噸，庫存消費比下滑至 8.35%水平。因此，隨著全球經濟的複蘇，全球植物油消費將出現明顯增長，這就決定了2010年油脂市場將在高位區間運行。

其次
，生物柴油產量提高對植物油市場構成支撐。德國油世界最新報告顯示，2010年1月起，全球生物柴油生產料將加速，主要原因是：歐洲

、巴西、哥倫比亞、泰國和阿根廷等經濟體為保護環境，推行這種綠色柴油和石化柴油強製混合的計劃。該機構還預計美國、加拿大

、白俄羅斯
、烏克蘭和印尼的生物柴油產量將增加。油世界預計，2010年全球生物柴油產量預計增至1,916萬噸
，較2009年增加約20%.

另外
，國際原油市場價格由最低的30美元水平回升到70-80美元水平，使得生物柴油變得有利可圖，各國將加大生物柴油的推廣力度。

同時，天氣仍將成為市場炒作的熱點。美國農業部12月(yue)報(bao)告(gao)中(zhong)油(you)籽(zi)產(chan)量(liang)和(he)播(bo)種(zhong)麵(mian)積(ji)數(shu)據(ju)，是(shi)在(zai)天(tian)氣(qi)情(qing)況(kuang)良(liang)好(hao)的(de)前(qian)提(ti)下(xia)做(zuo)出(chu)的(de)預(yu)估(gu)。而(er)近(jin)幾(ji)年(nian)，極(ji)端(duan)幹(gan)旱(han)和(he)洪(hong)澇(lao)災(zai)害(hai)頻(pin)現(xian)，均(jun)對(dui)作(zuo)物(wu)生(sheng)長(chang)產(chan)生(sheng)不(bu)利(li)的(de)影(ying)響(xiang)，2009年阿根廷大豆產區遭受嚴重幹旱
，導致產量較2008年大幅減少了1,400萬噸。因此，2010年全球油籽產量仍麵臨很大的不確定性。

另外，國內居民消費價格由負轉正將對油脂市場形成支撐。國家統計局12月11日公布，11月份，居民消費價格同比上漲0.6%,同比由10月的下降轉為上漲。其中，食品價格上漲3.2%,消費品價格上漲0.9%.分析人士預計

，2010年的CPI將上漲3%-3.5%,有望支撐農產品價格維持高位運行。

不過，從國內油脂油料供需情況來看，2010年國內油脂供應相對充足，這將製約油脂上漲的空間。

2009年國內油料結轉庫存充足，2010年國內油脂將繼續麵臨拋儲的壓力。自2008年10月至2009年6月
，國家進行多次大豆收儲，共計收儲大豆近600萬噸

，雖然，2009年下半年流入市場200萬噸，目前國儲仍有400萬噸左右的大豆儲備。與此同時
，2009年國家還進行了兩次油菜籽臨時收儲，目前預計國儲油菜籽庫存量接近100萬噸。另外，從國家統計局11月報告來看，11月國內精製食用油產量達到293萬噸
，同比增長11.3%,1至11月產量為2,963萬噸，同比大增25%.而美國農業部12月報告預計中國2008/09年度植物油國內消費量隻有2,465萬噸，因此，2009年將產生大量食用油庫存，這也將給2010年油脂走勢帶來壓力。

而值得一提的是，新年度伊始，中國大量進口美國大豆，這在抬高美豆價格的同時，也導致國內2010年上半年油籽供應仍保持充裕的格局。據美國農業部數據顯示
，2009/10市場年度至今，中國累計購買美豆1,757.17萬噸，2008/09年度同期為987.26萬噸；累計裝船959.17萬噸，2008/09年度同期為604.19萬噸。

綜上所述，2009年是國內油脂市場脫離底部區間的一年，目前國內油脂市場延續上漲走勢，而2010年國內油脂市場供應相對充足，很難再出現單邊大漲的走勢。不過

，由於2010年國內油脂市場將繼續受到油籽收儲政策的支撐，因此，油脂市場將會以震蕩偏強的方式來運行。http://www.98fo.cn