上周五國內商品市場震蕩激烈
，油脂行情重新升溫，上半周大部分時間都是工業品在表現，但上周五熱點又回歸農產品（000061）


，預計本周油脂和豆類將成為商品市場的王者，大宗商品或麵臨上升行情。

行情回顧

受強勁需求和技術買盤支撐
，CBOT大豆期貨市場上周先揚後抑。上周五美國勞工部公布的數據顯示，美國11月失業率下降，令美元大幅上漲，受此影響，國內豆類期貨震蕩走強

，上周大豆


、豆(dou)粕(po)和(he)豆(dou)油(you)這(zhe)豆(dou)類(lei)三(san)大(da)家(jia)族(zu)出(chu)現(xian)了(le)一(yi)個(ge)不(bu)同(tong)於(yu)其(qi)它(ta)品(pin)種(zhong)的(de)特(te)點(dian)
，即(ji)現(xian)貨(huo)月(yue)開(kai)始(shi)走(zou)強(qiang)，在(zai)震(zhen)蕩(dang)過(guo)程(cheng)中(zhong)
，近(jin)月(yue)合(he)約(yue)的(de)抗(kang)跌(die)性(xing)明(ming)顯(xian)強(qiang)於(yu)遠(yuan)月(yue)合(he)約(yue)

，而(er)豆(dou)油(you)作(zuo)為(wei)領(ling)漲(zhang)品(pin)種(zhong)，走(zou)勢(shi)搶(qiang)眼(yan)。上(shang)周(zhou)五(wu)國(guo)內(nei)商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)激(ji)烈(lie)震(zhen)蕩(dang)
，油(you)脂(zhi)行(xing)情(qing)重(zhong)新(xin)升(sheng)溫(wen)，上(shang)半(ban)周(zhou)大(da)部(bu)分(fen)時(shi)間(jian)都(dou)是(shi)工(gong)業(ye)品(pin)在(zai)表(biao)現(xian)，但(dan)上(shang)周(zhou)五(wu)熱(re)點(dian)又(you)回(hui)歸(gui)農(nong)產(chan)品(pin)。上(shang)周(zhou)五(wu)豆(dou)油(you)主(zhu)力(li)1009合約更是以一根大陽線報收，在盤中創出年內新高7970元/噸，盤中資金入場活躍，最終在資金推動下報收於7968元/噸，上漲150元/噸，漲幅達1.92％
，持倉增加86726手至632764手。上周，豆油上漲382元/噸，漲幅達5.02％。在豆油帶動下，連豆及豆粕亦走出小幅上漲行情，其中連豆1009收盤價達4019元/噸
，周上漲118元/噸，漲幅達3.02％；豆粕1009收盤價達3031元/噸
，周上漲125元/噸，漲幅達4.30％，持倉增加23614手至1017564手。

基本麵分析

美豆的高位震蕩令近期走勢更加不明朗，良好的大豆出口數據依然是支撐期價的主導性利多因素，且市場的利空因素並不明顯。據DTNqixiangjigouyuce，weilaiyizhou，egentingchanqutianqijianggengweiganzao。lianpanshangzhouwuquanxianshangzhang，youzhizaixianhuotijiadeyingxiangxia，zaichuangxingao，yinlingdouleizhongshishengshi
，liandoubiaoxianyouxiefali，zhuyaohaishiduiguowaizoushiyouxiechiyi。dadoushouchuzhengcegongbuhou，shichangliduodongnengzhujianshifang，erqiechanqudadouxianhuoweichixiaofuhuishengzoushi，nanyiduidadouqijiaxingchengjinyibudeshangzhangpeihe。duanqidaliandadouyiranshouzhi4000元/噸以上的套保壓力
，在現貨價格未明顯上漲給予配合的情況下
，上漲空間仍將難以有效打開。截至11月26日，當周美豆出口裝船量為136.37萬噸，發往中國72.36萬噸
，當周美國豆粕出口裝船量為35.89萬噸
，較前周和前四周平均水平提高39％和56％，可ke見jian國guo內nei豆dou產chan品pin消xiao費fei持chi續xu旺wang盛sheng。從cong前qian期qi的de震zhen蕩dang到dao目mu前qian的de突tu破po前qian期qi高gao點dian壓ya力li後hou回hui調tiao

，整zheng個ge趨qu勢shi上shang行xing格ge局ju較jiao為wei明ming顯xian
，農nong產chan品pin的de補bu漲zhang行xing情qing相xiang對dui可ke靠kao
，容rong易yi拉la升sheng。

雖然國外基本麵“平淡乏味”，但國內豆類產品提價“風起雲湧”。我們近日獲悉，12月伊始，食用油開始了新一輪的漲價
，其中福臨門大豆油
、調和油、菜子油等油品漲價幅度在10％-15％；金龍魚旗下大豆油、菜子油的提價幅度在6％-6.5％。現貨提價為油脂盤麵帶來直接利好提振
，這也是上周五市場做多氛圍濃厚的重要原因。

去年第四季度以來
，國內港口油廠按兵不動
，以低價策略實施油脂的“去庫存化”。北方油廠今年9
、10月始終將油價保持在7000元/噸以下，直至11月下旬開始才調至7100元/噸以上，同時加快了漲價速度。這一策略的成效比較明顯，港口豆油庫存降至50萬噸以下，棕櫚油也處於階段性緊平衡格局，終於消除了懸在豆油市場上空的“達摩克利斯”之劍，為豆油價格繼續上衝創造了良好條件。

庫存降低的同時，油脂需求由於冬季到來以及春節臨近而迅速上升。南方銷區豆油現貨價格因備庫需求上升，近兩周內周漲幅達500-600元/噸
，令南北價差最高時達到800元/噸，因而開始帶動北方產區豆油價格上漲。與此同時，棕櫚油也出現了淡季不淡的現象。

油脂需求的轉旺除節日因素外，還因為居民消費隨經濟逐漸複蘇而出現趨勢性好轉。隨著國內CPI以及居民消費品零售總額同比出現明顯增長，油脂消費的上升是可持續的，這將推動油脂價格在明年第一季度保持良好的上升態勢。

從中長期角度看，全球豆油的消費也將在明年出現亮點，即生物柴油消費的增長。據《油世界》預測
，2010年全球生物柴油的消費將環比增長20％至1920萬噸
，但這必須建立在原油價格長期維持在70美元以上的基礎上，而原油價格保持在70美元以上的可能性是相當大的。

上周五黃金的資金流失比例均超過10％，尤(you)其(qi)在(zai)國(guo)際(ji)金(jin)價(jia)調(tiao)整(zheng)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)國(guo)內(nei)金(jin)市(shi)流(liu)失(shi)資(zi)金(jin)明(ming)顯(xian)，價(jia)格(ge)也(ye)已(yi)撤(che)回(hui)到(dao)跳(tiao)空(kong)缺(que)口(kou)的(de)上(shang)沿(yan)

，短(duan)線(xian)多(duo)頭(tou)機(ji)會(hui)暫(zan)時(shi)收(shou)縮(suo)，減(jian)持(chi)後(hou)尚(shang)持(chi)有(you)的(de)短(duan)線(xian)多(duo)單(dan)應(ying)及(ji)時(shi)處(chu)理(li)。上(shang)周(zhou)五(wu)美(mei)元(yuan)的(de)大(da)幅(fu)反(fan)彈(dan)和(he)黃(huang)金(jin)的(de)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)可(ke)以(yi)為(wei)國(guo)內(nei)資(zi)金(jin)流(liu)出(chu)黃(huang)金(jin)找(zhao)到(dao)一(yi)個(ge)合(he)適(shi)的(de)理(li)由(you)
，而(er)當(dang)天(tian)油(you)脂(zhi)類(lei)品(pin)種(zhong)的(de)表(biao)現(xian)比(bi)較(jiao)強(qiang)勁(jin)以(yi)及(ji)資(zi)金(jin)的(de)明(ming)顯(xian)流(liu)入(ru)可(ke)以(yi)說(shuo)明(ming)市(shi)場(chang)資(zi)金(jin)短(duan)期(qi)轉(zhuan)戰(zhan)油(you)脂(zhi)的(de)多(duo)頭(tou)機(ji)會(hui)到(dao)來(lai)了(le)。統(tong)計(ji)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，曆(li)史(shi)上(shang)當(dang)豆(dou)油(you)的(de)資(zi)金(jin)增(zeng)長(chang)率(lv)超(chao)過(guo)豆(dou)粕(po)資(zi)金(jin)增(zeng)長(chang)率(lv)6個百分點的時候
，那麼次交易日豆油和豆粕價差進一步擴大的概率超過75％，這也是當日所發生的情況


，這也為後市油脂領漲奠定了基礎。

後市展望

現在投資者是時候將精力集中在豆類和油脂上了，國內油脂在供應麵寬鬆情況下，市場做多情緒較為堅決
，豆油在8000dianxiafanghengpanbagejiaoyiri

，shangzhouwuyiguangtoudayangchuangchuxingao
，jishushangkanxiadangzhongchangqijunxianpanzhengdaoweipailiefeichanglixiang，chengjiaoliangyuchicangliangtupolishijilu。shangzhoudadou、豆dou粕po和he豆dou油you這zhe豆dou類lei三san大da家jia族zu現xian貨huo月yue的de走zou強qiang及ji食shi品pin油you價jia格ge的de大da幅fu上shang調tiao將jiang是shi行xing情qing全quan線xian啟qi動dong向xiang上shang突tu破po的de征zheng兆zhao。從cong前qian所suo未wei有you的de豆dou油you和he豆dou粕po持chi倉cang量liang來lai看kan

，一yi旦dan出chu現xian極ji端duan行xing情qing
，大da連lian商shang品pin交jiao易yi所suo的de風feng險xian控kong製zhi能neng力li將jiang受shou到dao考kao驗yan。而er這zhe次ci連lian豆dou油you、doupozailiduoyinsudecijixiachuangxingao，qiangshituposhangzhang
，congpankoudezengcangfangliangqingkuangkan，zhulizijinzengcangxunmeng，houqishichangjixuqushixingqingdekenengxinghenda，kanzhangweizhu。yincixinduobuduanjiaru
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