一 行情回顧

Cbot12月豆油走勢

Nymex原油走勢

十一長假之後
，在美豆強勢反彈引領之下，美盤豆油亦展開一波強勢上行攻勢，截至10月22日，美豆油漲幅達到13.3%。yinlingmeidouyouzhankaiqiangshifandandechumeidoushoushougeqineichanqudiwenjiangyudaozhideshougeyanchizhiwai
，yuanyoudehuorefandankeyishuoshidiyigongchen
，tongshimeiyuanzaigaiduanshijianneidechixupiruobiaoxianyiweiqijiadechixushangxingtigongleyidingshangxingzhuli。muqianmeidouyoufandanyijingbijinqianqigaodian，tongshiyuanyouzaichixudeshangzhangzhihou
，lianxudegaoweidafubodongxianshishichangxinxinchuxianyidingdongyao
，weilaiqijiaqiangshiyanxushiguangdatouzizhehoushiguanzhudezhongdian，xiawenjiangcongjinqiyingxiangdouyoudezhuyaoyinsuzheshouweidajiazuojianyaofenxi。

二 影響因素分析

1 原油走強帶來的生物能源概念的複蘇

美國早在20世紀70年代時針對當時石油價格的持續上漲，當時的卡特政府在78年就頒布了《能源稅法》，通過100%減免混合乙醇汽油的燃料稅鼓勵發展生物燃油替代石油，但由於之後國際原油價格回落與平穩，發展緩慢。直到進入21世紀隨著原油價格的再度走強及相關技術的進步

，美國再次采取各種政策給以支持
，2005年頒布的美國能源政策法案(EPACT)為此製訂了優惠政策。其生物燃料產業開始蓬勃發展，2005年美國乙醇產量超過巴西，成為全球第一大乙醇生產國。在美國生物燃料的主要構成為生物乙醇和生物拆chaiiyou.muqian，美國生產乙醇的主要原料為玉米，生產生物柴油的主要原料即為大豆。而在2007年通過的“能源修正法案”中，明確規定了可再生燃料的產量愛2022年前要達到36億加侖
，同時規定了生物柴油的用量，其中2009年度的生物柴油用來那個為5億加侖，2010年為6.5億加侖。2009年的5億加侖的使用量折合成公製單位為174萬噸左右

，與USDA最新公布的95.3萬噸的消費量存在較大的差距，同時95.3萬噸的使用量與07年度的147.2萬噸的曆史峰值同樣存在35%的降幅。

伴(ban)隨(sui)近(jin)期(qi)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)的(de)快(kuai)速(su)攀(pan)升(sheng)，柴(chai)油(you)價(jia)格(ge)較(jiao)前(qian)期(qi)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)上(shang)漲(zhang)，由(you)此(ci)推(tui)動(dong)使(shi)用(yong)豆(dou)油(you)生(sheng)產(chan)生(sheng)物(wu)柴(chai)油(you)利(li)潤(run)出(chu)現(xian)企(qi)穩(wen)上(shang)升(sheng)態(tai)勢(shi)，目(mu)前(qian)的(de)生(sheng)物(wu)柴(chai)油(you)理(li)論(lun)利(li)潤(run)較(jiao)年(nian)初(chu)已(yi)經(jing)有(you)明(ming)顯(xian)的(de)改(gai)善(shan)
，後(hou)期(qi)如(ru)果(guo)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)進(jin)一(yi)步(bu)走(zou)強(qiang)
，必(bi)然(ran)推(tui)動(dong)生(sheng)物(wu)柴(chai)油(you)產(chan)量(liang)的(de)上(shang)揚(yang)，即(ji)使(shi)2009年度生物柴油產量達到2007年峰值水平

，豆油的消費量也要增加近52萬噸
，折合大豆288萬噸，將導致美大豆結轉庫存下降1.06億蒲式耳
，有可能推動美豆供給從寬鬆重歸緊張狀態。 2美元未來演變提供的潛在影響。

目前世界範圍內麵臨的主要風險是前期注資導致的流動性過剩風險，但是美聯儲在9月yue會hui議yi依yi然ran維wei持chi利li率lv不bu變bian政zheng策ce，同tong時shi美mei國guo政zheng要yao在zai眾zhong多duo場chang合he表biao示shi美mei國guo在zai未wei來lai一yi段duan時shi間jian將jiang繼ji續xu維wei持chi弱ruo勢shi美mei元yuan政zheng策ce，而er外wai圍wei市shi場chang逐zhu漸jian比bi較jiao難nan的de加jia息xi步bu伐fa更geng加jia劇ju美mei元yuan的de空kong頭tou氛fen圍wei，短duan期qi美mei元yuan指zhi數shu有you進jin一yi步bu下xia滑hua的de可ke能neng。如ru美mei元yuan繼ji續xu下xia挫cuo，美mei豆dou將jiang獲huo得de一yi定ding溢yi出chu支zhi撐cheng。 3 庫存下滑，後市存在潛在供給不足威脅。

東部時間10月14日周三早晨
，美國油籽加工商協會(NOPA)公布了9月份大豆壓榨數據。當月美國大豆壓榨量為1.073億蒲式耳，較上月報告削減883.8萬蒲式耳；當月美豆油庫存預計為22.6億磅
，較上月報告削減2.58億磅。

4 季節性特征提供下檔支撐

由於替代競爭品進入冬籍後消費受到一定壓抑
，豆油在將納入10月之後通常會出現季節性強勢表現
，而反彈一般會延伸至11月中旬
，本年度無論是反彈發起時間還是目前的反彈高度均與曆史較為相似
，後期這種季節性特點有望繼續為期價提供一定下檔支撐。

三 技術分析及後市展望

美豆短期麵臨39.7美分一線壓力

，但中期W底(di)形(xing)態(tai)出(chu)現(xian)端(duan)倪(ni)，後(hou)期(qi)如(ru)能(neng)形(xing)成(cheng)有(you)效(xiao)突(tu)破(po)，則(ze)上(shang)方(fang)空(kong)間(jian)極(ji)為(wei)廣(guang)闊(kuo)，不(bu)過(guo)短(duan)期(qi)持(chi)續(xu)反(fan)彈(dan)積(ji)累(lei)較(jiao)強(qiang)回(hui)調(tiao)風(feng)險(xian)
，可(ke)依(yi)托(tuo)均(jun)線(xian)係(xi)統(tong)等(deng)待(dai)回(hui)調(tiao)出(chu)現(xian)之(zhi)後(hou)出(chu)現(xian)的(de)買(mai)入(ru)時(shi)機(ji)。

連豆油表現較美盤相對較弱，但中期W底信號亦初步呈現
，同時短期勾出的頭肩底亦基本完成
，後期如美豆油上行空間打開，內盤豆油補漲空間可待
，操作上中線多單可依托7000一線繼續持有。http://www.98fo.cn